核心观点:市场分歧加大,行情表现易反复。
上周影响市场的两大核心因素包含两方面,一是国际市场美国大选事件,二是中国经济敏感数据CPI及PPI;这两大因素均不同程度地经受了市场的考验和应证。一方面是美国大选事件因素确实对市场产生了剧烈震荡影响,市场在结果预期、政策预期与行为预期差三者之间进行阶段性修复,多空分歧较大预示后期分化及波动仍将加大,市场行为易反复;另一方面就A股市场而言,除上述全球性影响因素外,国内的经济敏感数据CPI及PPI才是内在核心影响因素,供给侧改革预期、补库存周期及通胀上升初期央行的政策观察及容忍度均不同程度的提升了强周期品及大宗商品的乐观预期,尽管中期结果仍然充满不确定性,但短期预期上仍具一定的做多韧性,权重股的强势表现推动上证指数迭创阶段性新高,上突中长期趋势线120周均线,但市场整体表现仍延续明显的沪强深弱的特征;热点方面上周受益于基建的强周期行业表现抢眼,有色、钢铁、煤炭及建筑板块领涨市场,而高估值的中小创板块因深港通开启临近,估值中枢下移压力仍限制板块表现。
随着短期股指上攻进入关键阻力区间(120周均线3180点至20月均线3300点),多空力量的转化容易受某一超预期因素的影响出现逆反,市场短期仍具冲高回落的波动风险。本周市场需重点关注三大方面因素影响:首先,上周五晚国内商品期货遭遇利空打击,多个品种从涨停到跌停。近期期货市场的疯炒已引起监管层关注,交易所更连续出手进行调控,在抑制资产泡沫、防范金融风险的大背景下,煤炭、金属等资源类品种面临较大波动风险,须注意期货市场对股票市场的传导效应。其次,上周五公布的10月份金融数据显示新增人民币贷款、新增社融均不及预期。非金融企业贷款相对上月大幅下降,说明企业实际贷款需求不高,新增投资意愿不强。本周一将公布10月份的工业、投资及消费数据,在房地产调控的背景下,民间投资能否接力将是未来宏观经济能否平稳运行的重要因素。第三,海外市场在特朗普胜选之后,市场情绪经历由悲观到乐观转折,美股、美元大涨,美债大跌。市场在重新评估新政府未来政策预期的同时,关注点将重新聚焦到12月中旬的美联储议息,汇率波动将进一步加大。上周人民币兑美元离、在岸汇率及中间价均跌破6.8元敏感关口,人民币加速贬值预期不利于A股风险偏好的提升;
本周市场将进入关键阻力区间,指数震荡风险加大。操作策略上仍保持灵活的仓位配置,继续适度把握受益于PPP项目的基建类及食品消费的结构性机会。
慧泉资本研究总监:徐东升
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