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【见闻峰会全记录】

更新时间:2017-12-13 14:46:54点击次数:352次字号:T|T

以下是峰会首日的文字直播:


17:45 李奇霖:明年是财政货币金融地产全部都很紧的一年,明年会出现资产荒和负债荒并存的情况。明年下半年还要注意一下信用风险,市场对一些风险有所低估,尤其是城投债的风险。


17:30 韩同利:2018年关注的资产我关注的是弹性比较大的资产,除了几个新兴国家的资产之外,我可能还会花很多时间研究一下数字货币,比特币这个东西,有可能是一个革命性的东西。再过10年就像90年代中期谈互联网一样了,这也是我关注的点。


17:25 唐毅亭:债券市场2018年是一个明显的信用掘金的市场,在这个市场上面以基本面为导向的策略一定会给客户带来比较好的收益。股票市场来说, 因为整体的经济环境仍然是供不应求,有利于企业业绩增长的环境,所以大股票的业绩仍然会受益,但是2018年整体由于影子银行的收缩,所以对于流动性方面有一些负面影响。


17:22 施振星:从大宗商品角度来讲, 2018年的需求可能会成为一个焦点。我们认为大的商品市场的行情不会非常大,但是一些品种以及短期内会有一些供给的冲击,以及供需错位的一个情况。


17:20 李奇霖:股票市场普遍低估了金融监管的影响。个人对明年风险资产非常谨慎。


17:13 唐毅亭:明年贷款利率肯定会比今年抬升,尤其是资管新规发布后,大资管为主的银行体系明年会进一步收缩。


17:00 唐毅亭:这次我们看不到通胀,我们看到PPI上行,但是看不到CPI的上行。这次的经济理由我认为是治理我们表外无序的影子银行的扩张。这次的收窄,中国长短期利率的倒挂以及货币市场利率的收窄只是很有局限性的发生在整个同业之间。但是从全社会的角度来,资金的供求差并没有发生变化,导致实体经济接触到利率水平仍然维持在低位,这就是我为什么认为他不太可能影响到实体经济增长的原因。


16:55 峰会进入圆桌对话环节:论剑 2018 FICC 市场投资策略


圆桌对话嘉宾:付鹏,《付鹏说》主讲人,宏观对冲基金管理人;唐毅亭,乐瑞资产董事长;韩同利,深蓝全球投资创始人;施振星,上海元葵资产管理中心董事长;李奇霖,联讯证券董事总经理


16:45 韩同利:预计2018年美元汇率还会继续保持下跌。明年大蓝筹会继续跑赢中小票,明年去产能还会继续下去,大蓝筹会继续跑赢中小票,这个趋势2018年不会发生反转,美国也是一样,也是大票跑赢小票。


16:30 韩同利:明年全球货币政策面依然会相对宽松。


16:25 韩同利:2018年全球流动性依然会由央行保持足够充裕。2017年全球五大央行印钞大约2万亿美元,2018年也会保持净增长。


16:20 韩同利:美国经济已经饱和(充分就业),饱和之后并不意味着立即进入衰退,经济周期有滞后作用。


16:13 深蓝全球投资创始人韩同利,发表主题为《海外大类资产投资机遇与投资策略—选搭2018年的环球快车》的演讲。


16:10 徐小庆:明年风险主要有两个方面:由于流动性收紧,明年海外风险资产出现比较大的波动性风险在上升,可能面临基本面和估值双杀;第二个是理财新规对于信用市场的风险。但风险并不意味着会出现08年一样的危机。


16:07 徐小庆:明年A股整体流动性可能比今年会好一些。


16:06 徐小庆:今年A股流动性实际上是紧的,这就是港股为什么比A股好,因为它是全球的流动性。A股今年实际上是熊市,只有20%的股票在涨。


16:03 徐小庆:明年A股流动性环境比今年会有改善,主要是因为房地产周期开始往下走。


16:02 徐小庆:消费提升不仅提高了经济韧性,还能提升企业盈利的增长,因此十分重要。


15:57 徐小庆:最后说说股票。股票上涨核心并不是经济增长,而是涉及到利益分配问题。过去十年,企业在经济收入分配比例中持续下降,而政府和居民在收入分配占比中持续上升。因此,大家总看到经济好,A股却不太好。


15:55 徐小庆:由于中国对全球经济的影响增大,使得美国债券的短期和长期利率出现背离。


15:53 徐小庆:美国明年加息,中国要不要跟?08年以前,中国利率显著滞后于美国利率;09-16年,中美国债收益率的走势出现同步的特征。但到今年,中国可能是全球市场中唯一债券能赚钱的经济体,中国利率走势已经出现了独立的走势,主要是因为这一轮的经济复苏中,中国是领先的。


15:51 徐小庆:明年对债券市场和贷款而言,现债发行利率和贷款利率将有可能继续上升。


15:50 徐小庆:银行目前的息差到了无法压缩的地步,量的增长弥补了利差的收缩。但明年如果量上不去了,就只能依靠息差扩大了。


15:49 徐小庆:由于08年后中国过度依赖债务扩张推动经济,因此对资金需求更多,拉动了利率中枢上升。


15:48 徐小庆:高质量的经济增长,特征是不再简单依靠债务的扩张来实现增长。02-08年中国的融资增速仅仅比GDP增速高处0.5%。但09年以来,平均每年融资增速都比GDP名义增速高出8个百分点。


15:46 徐小庆:明年中国社会融资增速将出现逐步回落。


15:44 徐小庆:居民贷款在银行贷款中的占比从五年前的30%上升到目前的55%,说明银行的主要贷款不再是企业,而是普通老百姓。居民杠杆率在过去几年出现上升,居民贷款和收入比值上升了25%,已经超过美国。


15:43 徐小庆:今年上市公司债务扩张有所恢复,但仍然集中在房地产和基建方面。


15:41 徐小庆:中国最大的资金需求来自基建和房地产,占整个资金需求量的70%。如果中国基建和房地产增速下降,其对资金需求的增长也将下降。


15:38 徐小庆:负债端压力在过去一直存在,但今年因为实体经济的融资需求增长,负债端压力变得更大。


15:37 徐小庆:过去两年需求相对平稳,大家更关注供给。而需求如果持续收缩,即便供给收缩了,也会过剩。


15:34 徐小庆:但财政支出的回落会对基建支出产生负面影响。


15:33 徐小庆:中国基建投资已经连续4年增速保持15%以上的年增速,成为维持投资增速的主力。


15:32 徐小庆:按照库销比来看,明年房地产行业的投资将出现下降。


15:30 徐小庆:房地产开发企业在目前低库存情况下,并不见得很愿意快速补库存。


15:29 徐小庆:土地购置落后于开工增速,开工增速跟销售增长的同步性越来越高,开发商越来越依赖于资金回笼来进行项目开发。


15:27 徐小庆:目前中国房地产销售增速还能保持增长,主要还是因为二线和三四线城市的带动,城镇化有关。但明年很难看到这些城市再出现大的爬升,中国房价周期基本是三四年,老百姓适应房价需要时间,购买力增长也需要时间。因此我们认为明年全国房地产销售将下降10%,在相当一段时间内看不到房地产增速再回到比较高的水平。


15:25 徐小庆:过去的加杠杆主要体现在房地产销售和基建方面。


15:22 徐小庆:过去几年中国整体并没有去杠杆,只是把杠杆转移到居民部门,明年会看到真正意义上的去杠杆:整体债务增速和GDP增速差不多的。


15:19 徐小庆:但中国的债务问题依然严峻。债务相对GDP的比重并未减少,社会融资增长显著高于GDP增长。


15:17 徐小庆:中国出口受益于全球经济复苏,但中国出口在全球的比重并没有下滑,说明中国产品在逐步转型,从劳动密集型转向高端产品,跟德国等传统制造业强国竞争。


15:14 徐小庆:中国产能利用率有所提升,消费也有所升级,中国人越来越多的消费支出放在了医疗、旅游、教育等跟房地产无关的行业。


15:11 敦和资管首席经济学家徐小庆,发表主题为《2018年大类资产展望》的演讲。


15:08 郭磊:三四线城市的消费将向品牌化转变。


15:07 郭磊:中国的独角兽占全球40%,教育、研发、技术红利正在全面释放,中国已经进入了工程师红利的寒武纪大爆炸。明年开始,“工程师红利”将处于加速期。


15:05 郭磊:“工程师红利”未来也将加速释放,中国过去培养了大批接受过高等教育的科研人才,中国是全球转型最快的国家。


15:03 郭磊:未来两年,政策可能会通过技术改造来实现传统制造业的升级,用新产能替代旧产能。


14:59 郭磊:中国只经历了一轮婴儿潮(80-87年),当时中国经济的活力开始上升,这一代人长大时(20岁),是中国出口最好的时候。这一代人到25岁以后,中国房地产行业也进入了黄金时代。


而当这代人进入35岁之后,第一个变化会是制造业,中国再也做不了低端制造业,未来一定是高端制造;第二是城市基建,大家对交通便利的要求上升;再就是环保、消费和旅游兴起,大家知道要开始享受了。医疗随后也成为大家关注的焦点,未来中国一定会有像罗氏一样的大医药集团出现。最后,就是对子女教育的关注,婴儿潮的小孩都处在学龄期。


14:57 郭磊:明年股市赚钱的机会可能略低于今年。机会偏结构性,不会显著进入通缩交易状态。


14:48 郭磊:整个名义GDP大概率放缓。持平是最好的情况,然而很难持平。2017年房地产销售和投资都比较好,所以产业链对于GDP贡献较好。2018年,销售和投资都会下行,销售下行更快,从7%~8%下降至3%,投资下行较缓。未来,地产行业会进入低弹性阶段,未来这个行业将进入软着陆阶段,进入低个位数增长,就像白酒行业。


14:44 郭磊:未来三年中国经济的弹性比我们想象的要低。建议关注小周期,而不需关注平台压力,因为后者不显著。


14:50 郭磊:过去两年房地产销售略超预期。有解释说是棚改货币化。但是这只占新增房地产销售的15%,而且无法解释为何一二线城市新增房地产销售增长。未来三年房地产面临的需求很稳定,短周期会有波动,中长期不会差。


14:38 郭磊:第一,劳动人口的增速才是对经济增长解释力更强的数据。第二,劳动人口进一步细分,最核心的人群过去七年的比例不断上升。也就是说劳动力人口的说法比较笼统。


14:37 郭磊:中国正在经历过去四十年来,第二轮婴儿潮。


14:35 广发证券首席宏观分析师 郭磊


发表主题演讲:从「朱格拉周期」到「工程师红利」— 2018 中国经济增长与产业线索


14:20 邵宇: 未来城市的格局,各高铁和城市交通连接的整个城市的腹地,接近3亿的农民工最终会落户在有颜色的城市区域,这是我们终极发展动力。


14:16 邵宇:三六九框架,即三个需求、六大供给、九个宏观调控内容。三个新的需求是深度城市化、消费升级、一带一路展开的全球化4.0。


14:15 邵宇:明年紧货币,严监管,至少持续到明年三季度。


14:14 邵宇:对大资本的抑制已经开始,但是在座的投资者不必担心,这是对于富豪榜排名前500位。


14:12 邵宇:主要是三大不平衡,城乡不平衡,东中西区域不平衡,居民财富分配不平衡。背后的逻辑是中国将对不平衡问题发出最重要的调整和更多的进展。而这些做投资的人一定要非常密切的关注。


14:03 邵宇:2008年金融危机,1998年亚洲金融危机。还有一个月2018了,祝各位投资人好运。




13:55 东方证券首席经济学家 邵宇


发表主题演讲:2018分水岭:流动性尽头与勇敢者游戏


12:28 洪灏:债券收益率将会缓和,债券价格回暖的空间将在明年一季度展示出来。明年中国货币政策的前景很可能要比国外好。


12:27 洪灏: 中国的钱继续向香港市场流入。海外市场,包括港股,明年还有新高。


12:26 洪灏:2018年中小盘股会跑赢大盘股,大盘股没有系统性机会,但有个股机会。


12:20 洪灏:不仅仅是中国,美国社会也是一个严重的贫富不均的社会。从80年代开始,随着贫富差距的不断扩大,国债收益率、通胀压力越来越低。


12:09 洪灏:中国的经济运行有一个内生的三年周期,三年周期形成原因是房地产开发投资周期。




12:02 洪灏:不要有任何幻想,去杠杆过程都是痛苦的。唯一的办法就是延长时间。


11:52 交银国际董事总经理 洪灝


发表主题演讲:2018全球市场最佳投资机会—2018年展望:无限风光


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11:50 彭文生:中国要紧信用、宽财政。加强了监管,明年总的财政可能有一定的扩张,所以这种情况下,货币基本的判断应该是中性、稳定的。


11:48 彭文生: 2018年,美国在一个金融周期上半场信贷扩张的阶段,加上特朗普要推动金融监管放松。这种情况下美国会出现松信用、宽财政,所以这种情况下的影响是紧货币。


11:45 彭文生: 我的理解不会因为美国政府的债务扩大导致债务扩张上升。看特朗普减税对国债收益率的影响,主要还是看他对经济的帮助有多大,而不是债务负担问题了。


11:42 彭文生:主要是需求的问题,美国的财政赤字扩大、减税、进行基础设施建设,应该是未来2、3年甚至更长时间对美国经济增长会有帮助。对金融行业的影响是,金融对信贷、货币的依赖低了,意味着美联储加息的幅度就大了。


11:41 彭文生:中国会不会发生金融危机?其他国家在金融周期的顶部、拐点都发生过了。我个人认为,我们政府的担保,金融机构几乎都是国营的情况下,发生这种崩溃式的,崩塌式的金融危机是不太可能的。但是我们有其他的,房地产和金融挤压实体经济,所以调整是必须的。


11:40 彭文生:宏观审慎政策还有待观察和检验。




11:15 光大证券全球首席经济学家、光大集团研究院副院长 彭文生


发表主题演讲:全球金融周期与美国减税


11:10 贾康:要减税、要控制经济风险,还要做民生工程,要一起做就要推进PPP,把民间资金,包括国外的资金都来过来做这件事,那么政府职能的转变就是一种考验了。


11:05 贾康:正好我们利用特朗普减税这样的外部冲击,大家一起来形成基本共识,更好的促使中国企业负担降低,在这个全景图的视野下配合改革达到实际的效果,使我们企业的非税负担作为不可回避的重点领域。




11:00 贾康:中国企业所得税减税的空间不大。中国个人所得税改革要攻坚克难。


现在我们整个个人所得税的收入只占税收收入的6%出头,明显边缘化了,而美国的联邦总收入是47%,他的州和地方还有一些收入。中国要减税的话,企业所得税的空间并不大,个人所得税就更复杂了。我们要完全系统化地改造,不能再对工薪阶层非常低成本的、有效的实施超额征收的调节,其他工薪之外的税收调节比例很低,很多的信息拿不到,这是非常不具备现代税制的特征的,中国个人所得税改革是要攻坚克难。


10:48 全国政协委员、财政部财政科学研究所原所长 贾康


发表主题演讲:特朗普减税的中国应对之策


10:44 盛松成:人民币对美元的汇率还将稳定在6.6左右。


10:43 盛松成:M2增速一位数未必是新常态。M2增速可能会回到2位数。当金融去杠杆去到一定程度的时候,M2会回升的。金融去杠杆明年对货币政策、货币供应量的影响会比今年小。


10:42 盛松成:明年美国将是宽松的财政政策和紧缩的货币政策的组合。中国可能延续现在积极的财政政策和稳健的货币政策,货币政策不紧不松,以不变应万变。


10:40 盛松成:人民币汇率或因美国税改短期承压,长期依然向好。


10:35 盛松成:中国十年期国债和美国十年期国债的息差在扩大,说明中国已经事实上加息。我个人不赞成提升存贷款利率。




10:25 盛松成:社融和M2增速的差值一定会逐渐缩小。


10:20 盛松成:美联储金融危机以来资产负债表从9000亿增长到4.5万亿,增长了4倍,而中国央行只增长了2倍,所以美联储需要缩表,是为了为将来进一步扩表提供空间,而中国央行不需要缩表。


10:10 中国人民银行调查统计司前司长、中欧国际工商学院教授 盛松成


发表主题演讲:美国减税与我国汇率、利率趋势




09:30 上海证券交易所副理事长 张冬科发表主题演讲:资本市场助力中国经济「行稳致远」


我们的债券市场,今后要把握好发展与风控并重,除了发行已有债之外,绿色债、熊猫债,双创债,以及房地产Reits等等都是重点发展的产品。


在国际化方面我们要重点推进一带一路沿线国家和这些国家交易所的合作。同时加快上交所和伦敦交易所集团的合作。再有就是加快建设上交所的国际投资平台,我想这就是国际化了。






09:20 华尔街见闻创始人兼CEO 吴晓鹏发表开幕致辞


华尔街见闻创始人吴晓鹏开幕式致辞称,2018年我们要淡化对全球央行的过度关注,反而应该更加关注财政政策和结构改革,期许政府而非货币当局发挥重要作用。相应资本市场的表现也势必对这种转向做出回应,投资者应该做足功课,应对可能的全球资本流向变化、行业与部门的结构性变化等。

(转载华尔街见闻)

(编辑:hqadmin)
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