上周大市修复性反弹行情受制30日均线压力，量能萎缩，重回弱势调整阶段。全周上证指数下跌1.32%、深成指跌2.73%、中小板及创业板指数分别下跌3.00%、3.31%，市场整体表现疲弱，但沪强深弱的整体格局不变，中小板和创业板持续下跌压力较大，内在调整逻辑深含之前我们判断的估值重构的因素影响。
近期市场有三方面变化值得注意：
一是IPO提速叠加新三板转板政策利导，新股加速发行使得市场资金面承压，而新三板公司江苏中旗和拓斯达相继过会登陆创业板，更标志着一个新时代的来临，将进一步推进中小创估值的回归。
二是地方两会陆续召开，混改为国企改革重要突破口，国企改革进入新阶段。国企改革无疑是2017年政策利导最为明确的投资主题，但结构分化也将加剧，中国联通上周大跌13%意味着分化的到来。
三是海外市场的变化。美国新总统特朗普将于本月20日宣誓就职，国际市场行情走势已较充分反映了之前利好预期，但其经济刺激计划和贸易政策具体实施的不确定性将影响全球汇率波动及国际资本流动。短期看来，以上因素在春节假期来临前，将进一步加深国内市场的观望情绪。
上周我们提到的影响近期市场的重要因素包括：年报披露期关注预期差的影响，重视估值回归影响及超预期效应对个股走势的影响；特朗普上台后政策实施及预期兑现带来的汇率波动和资本流动；股指期货松绑消息等待落地为机构备战带来的新变化。而在本周2016年12月经济数据披露结束，四季度、全年的宏观走势逐渐清晰，中国经济结构性调整带来的机会和风险将更为明确。市场机构后期更多关注金融、地产去杠杆、防风险的政策效应影响、供给侧改革加速推进对通胀预期的影响及美国对全球贸易政策调整的冲击影响；上半年整体市场的不确定性因素仍较多，市场风险偏好修复过程仍较复杂；预期春季行情仍是结构性及波段性特点，行情上涨空间不大。
投资策略上短期仍以控制仓位为主，结构性机会的把握侧重于两方面重点挖掘：
一是以PPP项目资产证券化将持续获市场认可，关注工程建设、铁路等PPP项目受益类；
二是受益于进入消费旺季及通胀预期而持续增长的酿酒食品类、旅游行业的投资机会。
慧泉资本
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